1. Xuất khẩu thuận lợi trong bối cảnh giá Ure tăng mạnh
Giá ure đã bật tăng mạnh sau khi xung đột địa chính trị xảy ra làm gián đoạn nguồn cung Ure toàn cầu. Eo biển Hormuz là tuyến vận tải chiến lược chiếm khoảng 1/3 nguồn cung phân bón thế giới, xung đột kéo dài khiến giá dầu và khí đốt tăng mạnh kéo chi phí sản xuất phân ure tăng, điều này sẽ dẫn đến thiếu hụt nguồn cung phân bón toàn cầu. Trung Quốc là nhà sản xuất ure lớn nhất thế giới chiếm khoảng 30% tổng sản lượng, trong nửa đầu năm 2026 Trung Quốc vẫn duy trì chính sách siết chặt xuất khẩu phân bón, đặc biệt là phân urê nhằm bảo đảm nguồn cung trong nước và an ninh lương thực.
Sản lượng xuất khẩu phân ure của Đạm Cà Mau trong năm 2025 chiếm tới 50% tổng sản lượng tiêu thụ ure. Những năm gần đây chiến lược của Đạm Cà Mau là gia tăng tỷ trọng xuất khẩu (chiếm khoảng 30%) đây là động lực chính thúc đẩy sản lượng tiêu thụ ure khi thị trường trong nước cạnh tranh lớn.
2. Hàng tồn kho lớn và lợi thế chi phí sản xuất
Cuối quý 4 năm 2025 Đạm Cà Mau ghi nhận hàng tồn kho tăng mạnh lên 4.800 tỷ đồng, do ngành phân bón có tính mùa vụ các doanh nghiệp phân bón thường tích trữ hàng tồn kho lớn hơn vào thời điểm vụ Đông Xuân. Khi xung đột xảy ra lượng hàng tồn kho lớn trở thành lợi thế cho Đạm Cà Mau khi doanh nghiệp tích trữ được nguyên liệu sản xuất trước thời điểm giá đầu vào tăng và sản lượng phân bón lớn để phục vụ cho xuất khẩu.
Nhờ lợi thế từ PVN nguồn khí đầu vào cung cấp cho hoạt động sản xuất phân ure của Đạm Cà Mau được PV GAS cung cấp, trong ngắn hạn nguồn cung khí được đảm bảo do lượng khí sử dụng được lấy từ các mỏ khí trong nước và chi phí sản xuất không bị tác động lớn.
*Về nguồn khí đầu vào
Đạm Cà Mau đang sử dụng 02 nguồn khí: nguồn khí từ mỏ PM3 Cái Nước CAA theo quyền nhận của Tập đoàn Công nghiệp – Năng lượng Quốc gia Việt Nam (PVN) và nguồn khí mua bổ sung từ Petronas theo quyền nhận của Malaysia. Mỏ khí PM3 Cái Nước CAA nằm ở vùng chồng lấn giữa Việt Nam và Malaysia nên sản lượng khai thác được chia theo tỷ lệ 50% thuộc Petronas và 50% thuộc PVN. Thời gian vừa qua, PVN đã chủ động mua lại phần quyền nhận khí của Petronas để bổ sung và đảm bảo nguồn khí đầy đủ cho hoạt động của 02 nhà máy điện và nhà máy Đạm Cà Mau.
3. Kế hoạch lợi nhuận 2026 giảm mạnh
Cho năm 2026 Đạm Cà Mau đặt kế hoạch doanh thu gần như đi ngang và lợi nhuận giảm mạnh so với mức lợi nhuận gần 2.000 tỷ đồng năm 2025. Tuy nhiên chúng tôi cho rằng với điều kiện vĩ mô thuận lợi về giá bán và hoạt động xuất khẩu, năm 2026 lợi nhuận của Đạm Cà Mau sẽ vượt mốc 2.000 tỷ đồng. Chúng tôi cũng lưu ý rằng trong quá khứ doanh nghiệp này thường đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng và thường xuyên ghi nhận lợi nhuận vượt xa kế hoạch.
