1. Ban lãnh đạo mới là ai?
Ngày 14/03/2026, Cục Cảnh sát điều tra tội phạm về tham nhũng, kinh tế, buôn lậu đã khởi tố vụ án “Gây ô nhiễm môi trường; Vi phạm quy định về nghiên cứu, thăm dò, khai thác tài nguyên; Vi phạm quy định về kế toán gây hậu quả nghiêm trọng” , xảy ra tại Tập đoàn Hóa chất Đức Giang và các đơn vị liên quan đồng thời khởi tố đối với 14 bị can trong đó có Chủ tịch HĐQT Đào Hữu Huyền, Phó Chủ tịch HĐQT Đào Hữu Duy Anh. Đà giảm của cổ phiếu trong thời gian gần đây đã phản ánh mức độ tiêu cực của thông tin này với doanh nghiệp.
Ngày 19/3/2026, Công ty đã có thông báo triệu tập Đại hội đồng cố đông bất thường năm 2026 để bầu bổ sung 03 thành viên Hội đồng quản trị, thay thế cho 03 thành viên Hội đồng quản trị hiện đang bị khởi tố. Đại hội đồng cổ đông sẽ diễn ra vào ngày 08/05/2026 sẽ quyết định ban lãnh đạo điều hành doanh nghiệp trong thời gian tiếp theo là ai, ngoài ra có thể xuất hiện những cổ đông chiến lược mới và thay đổi cấu trúc sở hữu doanh nghiệp. Chúng tôi cho rằng đây là vấn đề cực kỳ quan trọng tác động tới hoạt động của doanh nghiệp trong giai đoạn sắp tới. Cụ thể liên quan tới vấn đề gia hạn giấy phép khai thác quặng tại khai trường 19b và khai trường 25 và khả năng triển khai các dự án bao gồm Nghi Sơn giai đoạn 2, dự án bất động sản ở Long Biên và dài hạn là dự án Nhôm boxit ở Đắc Nông.
2. Tầm quan trọng của khai trường 19b và khai trường 25
Hiện tại 2 khai trường này giúp DGC tự chủ khoảng 80% nguồn quặng đầu vào cho quá trình sản xuất với chi phí giá vốn thấp và nguồn quặng chất lượng, phù hợp với công nghệ chế biến của DGC. Hai khai trường sẽ hết hạn giấy phép khai thác trong năm 2026, trước đó DGC dự kiến giấy phép sẽ được gia hạn vào cuối năm 2025 tuy nhiên do những diễn biến về vụ án theo hướng tiêu cực, chúng tôi cho rằng giấy phép khai thác chưa được gia hạn cho tới thời điểm hiện tại. Do đó trong quý 1 năm nay DGC sẽ sử dụng dùng nguồn quặng mua trong nước và nguồn nhập khẩu (chủ yếu từ Ai Cập) với chất lượng thấp hơn và chi phí giá vốn cao hơn, kéo lợi nhuận của doanh nghiệp suy giảm trong quý đầu năm.
3. Doanh nghiệp sẽ đi về đâu?
Theo quan điểm của chúng tôi trong ngắn hạn hoạt động sản xuất kinh doanh của DGC sẽ bị tác động tiêu cực khi có những biến động lớn về nhân sự và lợi thế nguồn khai thác quặng bị gián đoạn. Tuy nhiên sau khi vụ án có kết luận cụ thể và lãnh đạo mới điều hành thì khả năng cao giấy phép khai thác các khai trường sẽ tiếp tục được gia hạn dựa trên đánh giá của chúng tôi dưới góc độ lợi ích kinh tế và lợi thế DGC đang sở hữu:
- Ngoài DGC, hiện tại không có doanh nghiệp nào tại Việt Nam sở hữu chuỗi giá trị khép kín từ quặng => photpho vàng => chế biến sâu các hợp chất photpho có giá trị kinh tế cao, nhờ công nghệ độc quyền chế biến quặng cấp thấp và sản xuất được sản phẩm Photpho vàng tinh khiết gần như tốt nhất thế giới. Các doanh nghiệp ngành hóa chất trong nước chỉ mới dừng ở công đoạn xuất khẩu trực tiếp Photpho vàng.
- Với năng lực vượt trội về công nghệ, vận hành sản xuất, những gì chúng tôi nhìn thấy ở doanh nghiệp trong nhiều năm qua, chúng tôi cho rằng DGC là doanh nghiệp duy nhất cho tới hiện tại kỳ vọng sẽ nghiên cứu và sản xuất thành công axit H3PO4 điện tử tinh khiết – hợp chất tối quan trọng trong ngành bán dẫn, cũng như triển khai thành công và hiệu quả dự án nhựa PVC- Nghi Sơn và dự án Nhôm boxit. Nếu các dự án này thành công ngành sản xuất Việt Nam sẽ có bước chuyển mình lớn, nâng cao vị thế của quốc gia trong chuỗi giá trị sản xuất khi chuyển từ giai đoạn phụ thuộc nhập khẩu nguyên liệu và phải xuất khẩu tài nguyên thô tới giai đoạn có thể tự chủ nguyên liệu phục vụ trong nước và xuất khẩu những sản phẩm có giá trị kinh tế cao.
4. Các dự án đang triển khai
Theo thông tin từ phía doanh nghiệp các dự án đang triển khai gồm Đức Giang Nghi Sơn, Nhà máy cồn và Tổ hợp công trình nhà ở Đức Giang vẫn đang được triển khai theo tiến độ. Cụ thể, dự án Đức Giang Nghi Sơn dự kiến sẽ chạy thử vào đầu Q3.2026, dự án nhà máy cồn đã đóng góp khoảng hơn 200 tỷ doanh thu trong năm 2025 và đang tiếp tục nâng cấp. Theo ước tính của chúng tôi nhà máy cồn sẽ mang về khoảng hơn 1.000 tỷ doanh thu với lợi nhuận ròng khoảng 100-150 tỷ/ năm.
