1. Chuỗi giá trị ngành nhựa PVC
Trên thế giới khoảng 43% nhựa PVC được sản xuất từ dầu mỏ hoặc khí đốt tự nhiên. Trung Quốc là nhà sản xuất nhựa PVC lớn nhất thế giới, chiếm hơn 40% – 50% tổng công suất toàn cầu. Trung Quốc sử dụng công nghệ sản xuất hạt nhựa PVC từ than đá do hạn chế về tài nguyên dầu mỏ.
Trong cơ cấu chi phí sản xuất nhựa nguyên liệu hạt nhựa nguyên sinh chiếm khoảng 70%, giá hạt nhựa PVC đã tăng mạnh kể từ đầu tháng 3/2026 theo đà tăng của giá dầu khi xung đột địa chính trị gây gián đoạn nguồn cung dầu mỏ toàn cầu.
2. Giá dầu tăng mạnh ảnh hưởng tiêu cực tới biên lợi nhuận
So với NTP thì BMP có lợi thế lớn hơn về nguồn cung nguyên liệu hạt nhựa do Nawaplastic công ty đang sở hữu 54,99% tại BMP là công ty con của Tập đoàn SCG. Hệ sinh thái của tập đoàn là TPC Vina đang cung cấp khoảng 40% – 50% nguyên liệu hạt nhựa đầu vào cho BMP, phần còn lại chủ yếu nhập khẩu từ các thị trường chính là Trung Quốc và Ấn Độ. Khi giá hạt nhựa PVC tăng NTP bị tác động mạnh hơn BMP do phụ thuộc hoàn toàn vào nhập khẩu nguyên liệu đầu vào.
Với lợi thế về quy mô sản xuất, nguồn cung nguyên liệu đầu vào giúp tối ưu chi phí biên lợi nhuận của BMP luôn cao hơn trung bình ngành.
3. Quan điểm đầu tư
Chúng tôi cho rằng trong ngắn hạn việc xung đột địa chính trị kéo giá dầu tăng cao đã tác động tiêu cực tới biên lợi nhuận của cả BMP và NTP tuy nhiên theo quan điểm của chúng tôi BMP vẫn là cổ phiếu phù hợp cho chiến lược đầu tư dài hạn, có nền tảng cơ bản tốt, chính sách trả cổ tức cao và có lợi thế cạnh tranh lớn trong ngành nhựa. Do đó nhà đầu tư ưa thích cổ phiếu BMP có thể theo dõi và tích lũy cổ phiếu ở các nhịp điều chỉnh lớn.
