TV2 – Chu kỳ tăng trưởng quay trở lại

Trong 4 năm trở lại đây doanh thu của TV2 đi ngang và lợi nhuận sụt giảm mạnh so với giai đoạn trước do mảng thầu EPC có ít dự án năng lượng lớn được triển khai khi ngành điện bước vào giai đoạn trầm lắng chờ cơ chế, chính sách được ban hành sau quy hoạch điện VIII. Nghị quyết Nghị quyết 70 và Nghị quyết 253 được ban hành gần đây đã tháo gỡ khó khăn về các rào cản pháp lý liên quan đến thủ tục đầu tư và triển khai các dự án năng lượng.

Các dự án năng lượng tái tạo quy mô lớn kỳ vọng được triển khai trở lại (2026 – 2030) đây là động lực lớn giúp TV2 quay trở lại chu kỳ tăng trưởng sau giai đoạn trầm lắng. Chúng tôi cũng kỳ vọng với kinh nghiệm tham gia lập Báo cáo nghiên cứu khả thi cho hai nhà máy điện hạt nhân trong giai đoạn 2011 – 2015 và quan hệ hợp tác chặt chẽ với EVN, TV2 có thể nhận được gói thầu tư vấn, hỗ trợ kỹ thuật cho cả hai Dự án điện hạt nhân Ninh Thuận 1 và Ninh Thuận 2 được triển khai trong giai đoạn sắp tới.

Cập nhật ngành điện

1. Quy hoạch điện VIII điều chỉnh và các Nghị quyết được ban hành tháo gỡ khó khăn cho ngành điện

Theo Quy hoạch điện VIII điều chỉnh, đến năm 2030 Việt Nam phải đưa vào vận hành khoảng 22.500 MW điện khí LNG (chiếm phần lớn trong hơn 30.000 MW nhiệt điện khí mới) và 6.000 MW điện gió ngoài khơi. Nhu cầu vốn đầu tư cho ngành điện giai đoạn 2026 – 2030 theo Quy hoạch điện VIII điều chỉnh:

Như vậy tổng vốn đầu tư tăng khoảng 50% so với dự thảo cũ để đáp ứng kịch bản tăng trưởng GDP 10%. Về cơ cấu nguồn điện ưu tiên giảm dần điện than, phát triển các nguồn năng lượng tái tạo.

Quốc hội đã thông qua Nghị quyết 253/2025/QH15 (ngày 11/12/2025) về các cơ chế, chính sách phát triển năng lượng quốc gia giai đoạn 2026-2030. Nghị quyết có hiệu lực thi hành từ ngày 01 – 03 – 2026.

Nội dung trọng tâm

Đối với điện gió ngoài khơi, doanh nghiệp được dùng kinh phí riêng để khảo sát dự án và được hạch toán vào chi phí nếu không trúng thầu.

Dự án điện gió ngoài khơi bán điện lên hệ thống quốc gia, dự kiến vận hành giai đoạn 2025 – 2030 được chấp thuận chủ trương đầu tư đồng thời chấp thuận nhà đầu tư mà không qua đấu giá, đấu thầu. Tuy nhiên, dự án phải đáp ứng các điều kiện về quốc phòng, an ninh, chủ quyền, môi trường biển…Thủ tướng chấp thuận chủ trương đầu tư. Giá điện không cao hơn mức tối đa của khung giá điện gió ngoài khơi tại năm đàm phán.

Vai trò của Nghị quyết 70 và Nghị quyết 253:

Nghị quyết 70-NQ/TW (25/8/2025) nhấn mạnh vấn đề an ninh năng lượng, phát triển thị trường điện theo cơ chế thị trường có quản lý, đa dạng hóa nguồn năng lượng và giảm phụ thuộc vào than.

Nghị quyết 253 cụ thể hóa yêu cầu hoàn thiện pháp luật, tháo gỡ vướng mắc đầu tư và đẩy nhanh các dự án chiến lược về LNG và điện gió ngoài khơi.

Các Nghị quyết ban hành giúp tháo gỡ khó khăn về các rào cản pháp lý liên quan đến thủ tục đầu tư và triển khai các dự án năng lượng. Từ đó quy trình lựa chọn Nhà đầu tư có thể được rút ngắn 200 – 240 ngày so với ở giai đoạn trước.

• Như vậy khung pháp lý cho các dự án năng lượng tái tạo đang dần hoàn thiện cùng với các cơ chế đấu thầu, đàm phán giá điện và mua bán điện trực tiếp (DPPA), kỳ vọng sẽ tạo động lực cho hoạt động đầu tư các Dự án năng lượng vận hành giai đoạn 2026 – 2030
• Các dự án năng lượng tái tạo trên bờ, đặc biệt là điện gió và điện mặt trời quy mô lớn, nhiều khả năng sẽ được triển khai trở lại sau giai đoạn chờ hoàn thiện cơ chế và quy hoạch.
• Tuy nhiên đối với các dự án năng lượng tái tạo quy mô lớn và có tính chất chiến lược, như điện gió ngoài khơi có mức độ phức tạp cao về kỹ thuật, pháp lý và tài chính, thời gian chuẩn bị và triển khai kéo dài, do đó năm 2026 chủ yếu vẫn là giai đoạn chuẩn bị đầu tư, hoàn thiện hồ sơ pháp lý và thu xếp tài chính.

2. Dự án điện hạt nhân Ninh Thuận 1 đã được Thủ tướng Chính phủ giao tại văn bản số 21/TB-VPCP ngày 11/01/2026

Nội dung trọng tâm

Theo Quyết định số 438/QĐ-TTg phê duyệt Chiến lược phát triển năng lượng nguyên tử vì mục đích hòa bình đến năm 2035 tầm nhìn 2050 ngày 16/03/3036. Mục tiêu đến năm 2035 là hoàn thành và vận hành an toàn hai nhà máy Ninh Thuận 1 và 2. Chiến lược cũng đặt ra yêu cầu nâng tỷ lệ nội địa hóa của doanh nghiệp trong nước lên khoảng 30% giá trị các hạng mục xây lắp. Tầm nhìn đến năm 2050, năng lượng nguyên tử sẽ trở thành ngành kinh tế – kỹ thuật mũi nhọn.

Chính phủ vừa ban hành Nghị quyết số 46/NQ-CP về tổ chức thẩm định điều chỉnh chủ trương đầu tư Dự án điện hạt nhân Ninh Thuận 1 và giao EVN và PVN làm chủ đầu tư cho 2 dự án trọng điểm của nhà máy điện hạt nhân Ninh Thuận. Hồ sơ dự kiến trình Quốc hội vào tháng 4/2026.

3. TV2 hưởng lợi trong chu kỳ phát triển ngành điện 2026 – 2030

Doanh thu và lợi nhuận của TV2 chủ yếu đến từ hoạt động EPC (bao gồm các công việc trọn gói từ khâu thiết kế kỹ thuật, mua sắm thiết bị đến thi công lắp đặt sau đó bàn giao các dự án nhà máy điện, trạm biến áp, và đường dây truyền tải cho chủ đầu tư) và hoạt động quản lý vận hành, bảo trì nhà máy điện.

Nền lợi nhuận giai đoạn 2022 – 2025 giảm mạnh do mảng thầu EPC có ít dự án năng lượng lớn được triển khai khi ngành điện bước vào giai đoạn trầm lắng chờ cơ chế, chính sách được ban hành sau quy hoạch điện VIII.

Với vị thế đầu ngành tư vấn và xây lắp về kỹ thuật điện chúng tôi kỳ vọng doanh thu của TV2 có thể quay lại giai đoạn tăng trưởng mạnh với lượng backlog lớn và nhận được nhiều gói thầu EPC các dự án năng lượng lớn triển khai trong giai đoạn 2026 – 2030.

Với kế hoạch doanh thu 2026 là 2.700 tỷ đồng gấp đôi so với cùng kỳ chúng tôi cho rằng TV2 khả năng cao sẽ hoàn thành kế hoạch nhờ các dự án gối đầu án đang triển khai từ nay tới 2028. Trong đó, với gói thầu lớn nhất là Ô Môn 4 giá trị hợp đồng của TV2 ước tính khoảng 20% tổng gói thầu, dự án ước tính mang về cho TV2 khoảng 3000 – 4000 tỷ đồng doanh thu trong cả giai đoạn và có thể ghi nhận doanh thu từ năm 2026.

4. TV2 tiên phong trong hành trình tái khởi động điện hạt nhân

Gần đây, EVN đã lựa chọn là nhà thầu Liên danh gồm Viện Năng lượng IE, TV1, TV2 thực hiện gói thầu tư vấn lập Báo cáo nghiên cứu tiền khả thi điều chỉnh cho dự án điện hạt nhân Ninh Thuận 1 với giá trị hơn 8,3 tỷ đồng. Tuy giá trị gói thầu không lớn, tuy nhiên chúng tôi cho rằng đây là cơ sở để kỳ vọng TV2 có thể tham gia tư vấn, hỗ trợ kỹ thuật cho cả hai Dự án điện hạt nhân Ninh Thuận 1 và Ninh Thuận 2 khi được triển khai.

• TV2 là một trong những đơn vị tư vấn kỹ thuật hiếm hoi tại Việt Nam từng tham gia lập Báo cáo nghiên cứu khả thi về dữ liệu khảo sát địa hình, địa chất, khí tượng, thủy văn cho cả hai nhà máy Ninh Thuận 1 và 2 trong giai đoạn 2011-2015.
• TV2 có đội ngũ gần 50 kỹ sư, chuyên gia được đào tạo bài bản, nhiều người đã tham gia các khóa đào tạo quốc tế tại các nhà máy điện hạt nhân ở Nga, Hàn Quốc, Nhật Bản và các quốc gia có nền công nghiệp hạt nhân phát triển.

Với lợi thế về kinh nghiệm năng lực trong mảng tư vấn kỹ thuật điện và mối quan hệ hợp tác chặt chẽ với Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) trong nhiều dự án chiến lược, chúng tôi kỳ vọng trong thời gian TV2 có thể tiếp tục giành được báo cáo nghiên cứu khả thi (mảng tư vấn có biên lợi nhuận cao) với giá trị ước tính khoảng 500 tỷ đồng.